2012年拉開帷幕﹐所有的目光都聚焦歐洲。
美國破產專家們稱﹐這塊大陸深陷已威脅到歐元存亡的債務危機而不能自拔﹐或許會是重組工作的下一大業務來源。
在高額債務負擔中苦苦掙扎的並不僅僅是希臘、葡萄牙、西班牙和意大利等歐元區國家。在歐洲各地運營的企業也感覺到了歐元下跌帶來的痛楚﹐並日益需要美國顧問幫助設計重組方案。
Shearman & Sterling LLP破產事務部門主管Fred Sosnick稱﹐歐洲將出現大量重組活動。
誠然﹐在債務違約率遠低於歷史平均水平的2011年過去後﹐預計2012年美國重組活動將升溫。按標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Rating Services)的話來說﹐信用市場從去年年底開始收緊﹐預計隨著美國經濟繼續以減半的速度從2008年金融危機中復甦﹐違約案例將小幅增加。
標準普爾預計﹐到2012年9月份﹐美國投機級債券違約率將從2011年9月份的約1.94%升至3.1%。穆迪投資者服務公司(Moody's Investor Service)則沒有那麼悲觀﹐其預計到今年年底該比率將為2.4%。紐約大學(New York University)教授Ed Altman預計﹐到今年年底﹐按金額計算的債券違約率將高於3.5%。這種違約率通常要低於標準普爾和穆迪提供的按發行人計算的違約率。
但在2011年﹐風頭正勁的高收益率債券市場得以讓美國許多問題公司推遲了債券到期時間或者對債務進行了再融資﹐所以債台高築的公司算總帳的日子也延後了。因此﹐除非美國經濟受到巨大衝擊使得更大範圍的企業被波及﹐否則可能需要重組的公司會相對較少。
而歐洲的情況就全然不同了。包括政局不穩、歐元危機在內的許多問題結合在一起﹐已經形成了緊張的商業氛圍。Altman稱﹐他的研究表明﹐在希臘、葡萄牙、意大利和西班牙這些狀況最糟糕的歐元區國家中﹐企業面臨的壓力和重組可能性大幅上升。
但是﹐如果應對債務危機的努力宣告失敗﹐歐洲發生主權違約﹐那麼歐洲整體經濟或面臨類似2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc)倒閉後美國所經歷的金融危機。
Bracewell & Giuliani LLP破產業務合夥人Evan Flaschen稱﹐如果歐洲某個國家違約﹐那麼歐洲將重演美國曾經的那一幕。
Flaschen經手過許多跨境重組案﹐最近的澳大利亞商場巨頭Centro重組就是其中一例。他表示﹐這些因素將使得歐洲對美國式重組服務的需求增加。儘管許多歐洲國家的重組制度已經更加接近美國破產法第11章﹐但庭外重組和問題債券置換等美國重組策略依然是陷入困境的歐洲企業的首選。
未來一年﹐即便是在美業務較為有限的一些跨國公司也可能選擇按照第11章申請破產保護﹐因為該機制能夠應用於跨國重組。Flaschen表示﹐真正全球化的企業將會、而且應該會更多地求諸美國破產法第11章。
美國重組專家們認為﹐2012年歐洲問題也可能殃及美國企業。Sosnick稱﹐如果歐洲的銀行因債務危機倒閉﹐那麼可能就會影響美國市場的流動性﹐那麼這就意味著更多重組機會。
重組公司Carl Marks & Co.的合夥人Christopher K. Wu對此表示贊同。
他稱﹐全球經濟不可避免地交織在一起﹐所以亞洲、歐洲的信用危機必然會而且已經影響到美國。
確實﹐歐洲形勢相關擔憂以及對於美國二次衰退的擔憂等因素已經在美國債券市場激起漣漪。
律師事務所Weil Gotshal & Manges.的破產案例聯席主管Marcia Goldstein表示﹐進入資本市場似乎更加困難了。這或導致向法庭申請破產保護以及庭外重組的案例都會有所增加。
Wu表示﹐2012年的破產案將多於2011年﹐因為去年大部分時間中﹐金融市場和槓桿貸款高收益率市場勢頭都很強勁﹔而與2011年第四季度的趨勢相似﹐感覺2012年上述市場並不會那麼強勁﹐所以預計今年的破產重組活動會大大增加﹐而且其中不乏大型和中型企業。
重組專家們稱﹐今年美國可能承壓的行業包括醫療保健、海運和能源﹐不過他們提醒稱﹐非常多行業的公司都會面臨一定的壓力﹐尤其是對那些存在監管面不確定性因素的行業而言。
Calfee Halter & Griswold LLP重組事務合夥人Jean R. Robertston稱﹐不管什麼時候﹐一個高度監管的行業（無論是醫療還是能源行業）都將發生許多動蕩﹔而他們這類人就會很忙碌。
Marie Beaudette
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